316l不銹鋼無縫管價格創新高 股期背離持續拉大

     國內鋼鐵企業再度續寫每噸利潤近千元的盈利高峰。7月中旬以來，在環保限產預期下，以316l不銹鋼無縫管為代表的黑色系商品價格陡然上行，螺紋、焦炭等產品期價屢創新高。與此同時，A股相關板塊今年以來持續表現低迷，相關個股與原材料期貨價格之間的背離十分明顯。

     8月中下旬，316l不銹鋼無縫管期貨大漲，隨后鋼坯價格拉漲。截至8月20日，國內鋼坯報4110元/噸，創近三年高點。數據也顯示，河鋼8月中旬京津區域三級大螺紋指導價4300元/噸，較上期漲50元/噸。目前市場河鋼三級大螺紋4360-4370元/噸，上期三級大螺紋銷售價4300元/噸，貿易商多數盈利。

     限產對鋼廠供給影響明顯，企業開工率整體偏低。雖然從國家統計局數據來看，鋼產量在創新高，但實際了解的情況，企業限產、開工情況不是特別好，庫存數據也處于歷史相對低位，一些地方的個別牌號還出現短缺。

     此外，雖然宏觀經濟方面，固定資產投資有所下滑，但房地產增速向好，需求整體穩定。最近幾個月，中央政策方面出現一定微調，資金面相對寬松，基建方面很多項目啟動，環比出現增長，對市場預期形成比較好的支撐。

     環保常態化對黑色系商品影響較為直觀，此外庫存處于低位，也是支撐價格快速上行的另一誘因。低庫存下，只要供應存在一定收縮，316l不銹鋼無縫管價格彈性就會很大。而2014年以前，煤炭庫存較多的時候，市場稍微減產對316l不銹鋼無縫管價格影響就沒有這么明顯。同時，黑色系上漲也存在資金因素。8月份之后的國家金融政策微調，銀行間流動性變得充裕，資金開始流向確定性比較高的商品資產。

     經濟結構不穩定。因此市場對A股鋼鐵板塊利潤維持高位是不認可的，但對期貨原材料還是歸于基本面的判斷，歸結于政策方面的因素，更加直觀。股期背離的情況，未來或再度通過商品下跌得到修復。

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